Peamised kursid Venemaa pankades. CBRi põhitase

Enamiku maailma riikide majanduskasv sõltub sellest, kui hästi keskpanga poliitikat rakendatakse. Üks peamisi vahendeid, mida eri riikide keskpangad kasutavad, on oluline osa.

Vene Keskpank ei olnud erand. Kuid oma töö praktikas tutvustas ta mõistet suhteliselt hiljuti, asendades selle aastatega fraasiga "refinantseerimise määr". Põhikurss muutub üheks riigi majanduse peamisteks reguleerijateks, muutub finantsturu analüütikute vaheliste arutelude teemaks. On olemas eksperte, kes näevad seda vahendina, mis nagu arenenud riikides määratleb makromajandusliku reguleerimise peamised vektorid, võimaldab seada riigi majanduse juhtimise prioriteediks. Kas see nii on? Kas keskpanga peamine panus on ekspertide poolt määratud nii suur? Võib-olla on see kasutu näitaja, mida ametiasutused kasutavad ainult oma tegevuse õigustamiseks?

Keskpanga peamine määr - mis see on?

Peamised intressimäärad on väärtused, mida riikide eraisikute laenudele (hoiused) määravad peamised finantsasutused (kõige sagedamini riigi keskpangad). Neil on teatud kehtivusaeg. See finantsinstrument võimaldab teil vahetult mõjutada inflatsiooni, samuti kaubelda omavääringus.

Näiteks kui Venemaa keskpanga põhiprotsent suureneb, siis võib mõnede majandusteadlaste arvates olla tõenäoline, et rubla võib dollari ja euro suhtes hinnata, millele lisandub inflatsiooni tase.

Erinevused refinantseerimise määrast

2013. aasta sügisel märkisid paljud analüütikud Venemaa keskpanga poliitika innovatsiooni: refinantseerimise määr ei olnud enam selle finantseerimisasutuse strateegia peamine näitaja. Keskpank leidis, et majanduse kõige olulisemaks indikaatoriks on nn põhitariif. Selle kohaselt annab keskpank nädala jooksul likviidsust. Refinantseerimismäär ja põhimäär ei ole samad, kuid esimene keskpank ei ole täielikult selle kaotanud - seda jätkatakse kuni 2016. aastani.

Selleks ajaks on selle väärtus teisel kohal indikaatoriga. Mõnede pankade analüütikud usuvad, et selline keskpanga poliitika on üsna loomulik: iganädalased repo-oksjonid on riigi finantssüsteemis kõige populaarsemad ja see on baasintressimäär, mis aitab kindlaks määrata CB-turul sissetoodava raha tegeliku hinna. Kuigi refinantseerimise määr, analüütikud usuvad, oli enamasti soovituslik.

Taylori režiim Vene majanduses

Võtmetegurid moodustavad majandusnäitajate tervikliku mudeli, mis töötab nn Taylori reegli kohaselt. Enamik keskpank välisriikidest on sellel orienteeritud, moodustades intressimäärad. Taylori valemis on kolm põhinäitajat: inflatsioon, majanduskasv ja sellised määrad. Igaühe optimaalse väärtuse arvutamiseks on lihtne, teades, et need kaks on allesjäänud. Näiteks 2013. aasta sügisel peaks põhitase Venemaal SKP ja inflatsiooni põhjal olema vaid 5,6-6,3% . Selgub, et vene pankurid lähenevad lääne standarditele, mis mõistavad majanduse seadusi.

Ennustused Euroopas

Nagu ülalpool mainitud, kohaldatakse peamiste intressimääradega enamikus maailma pangandussüsteemides, sealhulgas Euroopas. Nende praegune väärtus on palju madalam kui Venemaal - nüüd tegutseb EKP väärtuseni alla 1%. Euroopa Keskpanga määrus on mõeldud selleks, et parandada praegust riikide olukorda selles maailmaosas. EKP-l on vaja otsuseid abi andmise kohta Euroopa krediidi- ja finantseerimisasutustele ja eelkõige ELile.

Eksperdid märgivad, et mõnel juhul on võimalik negatiivsete määrade kinnitamine - see võib avaldada positiivset mõju laenudele. Pangad, kellel on juurdepääs odavatele laenudele, võivad omakorda hõlbustada raha laekumist riiklikelt laenuvõtjatelt - kodanikelt, organisatsioonidelt, mis lõpuks aitab vähendada tööpuudust ja stimuleerida majanduskasvu. Negatiivsete intressimäärade kehtestamise negatiivsetest tagajärgedest on järgmine: tõenäoliselt võib kodanike pangahoiuste tegelik tootlus väheneda.

Peamine määr Venemaal

Kesk-ja Ida-Euroopa keskne määr, nagu ka Euroopas, on üks rahvamajanduse mõjutamise vahendeid. Venemaal pankade reguleerimise tava teab juhtumeid, kui selle väärtus suurenes kümnendiku võrra. Näiteks aprilli lõpus otsustas Venemaa Keskpanga juhatus suurendada baasintressimäära 7% -lt 7,5% -le. Keskpank selgitas seda sammu asjaoluga, et inflatsiooniootused on muutunud. Kui mitu kuud varem oli eesmärgi tase 2014. aasta lõpuks ligikaudu 5%, siis muutus keskpanga ootused mõnevõrra pessimistlikumaks.

Keskpank nimetas oma prognoosi muutmiseks mitmeid tegureid: rubla vahetuskursi dünaamikat, samuti mõnede kaubagruppide väliskaubanduspiirkonna ebasoodsaid tingimusi. Analüütikud märgivad, et keskpank kasutab nn soodusfinantseerimist, kui krediidi- ja finantseerimisasutus annab laene krediidiasutuse baasintressimääraga madalama määraga.

Võti määra vähendamise argumendid

Keskpanga poliitikat puudutavad arvamused ekspertkeskkonnas peamiste intressimäärade kohta on jagatud. Väitekirja toetajaid peetakse vajalikuks vähendada selle regulatiivse finantsinstrumendi väärtusi. Nende peamine argument põhineb asjaolul, et riigi majanduse kasvu aeglustumise riskid on palju suuremad kui inflatsiooniga seotud. Seetõttu võib Venemaa Panga põhitakistuse suurenemine mõjutada SKP dünaamikat negatiivselt. Veelgi enam, selle väärtuse vähendamiseks on ekspertide sõnul olulisi tingimusi. Esiteks, analüütikud ütlevad, et kui inflatsioon ületab oodatud väärtused, siis mitte palju - võime eeldada, et aasta lõpuks on see 6-6,5%. Ajalooline tagantjärele on see Venemaa majandusele täiesti normaalne näitaja. Mõned poliitilise võistluse mängijad pakuvad radikaalselt lähenemist asutuste ja keskpanga vahelistele suhetele: eriarvete kaudu. Hiljuti saadeti selline projekt Riigiduuma ja tema sõnul saadetakse keskpangale juhis: põhisumma ei või olla suurem kui 1%. Selle arve algatajate kohaselt ei võimalda praegused väärtused organisatsioonidel võtta taskukohaseid laene, nagu paljudes arenenud riikides.

Võti määra suurendamise argumendid

Ekspertkogukonna esindajatel on vastupidine seisukoht - nad usuvad, et peamine intressimäär peaks suurenema. Nende arvates ei tohiks oodata positiivset mõju laenude kättesaadavusele, kuna madal protsent oleks tegelikult suurtele ettevõtetele kättesaadav. Keskmise suurusega ja väikesed ettevõtted võiksid parimal juhul tugineda väärtustele 6-8%. Eksperdid usuvad, et selline olukord on tingitud väikestes kaalutlustes sisalduvatest riskidest. Lisaks sellele rõhutavad analüütikud keskpanga jaoks, et peamine intressimäär on inflatsiooni mõjutava vahendina, ja selle langus võib tähendada hindade vabastamist, kontrolli alla saamist.

Keskpanga põhikursi prognoosid

Väga paljud majandusteadlased usuvad, et Venemaa keskpank vähendab endiselt põhitaset. On tõenäoline, et see suundumus muutub nähtavaks 2014. aasta teisel poolel, kui muidugi pole majanduses äkilisi probleeme. Ametivõimud ootavad, et inflatsioon aeglustub mõnevõrra (ja see on üks peamisi tegureid keskpanga peamistes intressimäärade määramisel), kus rubla määr stabiliseerub, suureneb nõudlus hoiuste järele omavääringus. Samuti on tähtis, et hea teravilja saak oleks oodata.

Seetõttu usuvad eksperdid, et praegune keskpanga poliitika on pigem jäigem kui turg nõuab objektiivselt. Mõned analüütikud usuvad, et keskpanga avaldused selle kohta, et intressimäärasid tuleks tõsta, võivad olla lihtsalt püüded piirata inflatsiooni kuulujuttudega. Tegelikkuses ei ole keskpangal põhjust hinnatõusu oodata, kuid vastupidi, nende korrigeerimine toimub allapoole. Sellega seoses arvavad optimistlikud eksperdid, et 2014. aasta baasintressimäär ei hakka oluliselt kasvama: on tõenäolisem, et Venemaa keskpank eelistab seda langetada.

Poliitiline tegur

Mõned pangandussektori analüütikud märgivad, et Vene riikide suhete tegur teiste riikidega võib mõjutada keskpanga tegevust. Ebasoodsa olukorra korral võib rubla välispoliitilisel areenil nõrgeneda ja riigipead võõrandada pealinnad. Inflatsioon suureneb. Kuid kui suhteline stabiilsus jääb rahvusvahelisteks suhetes (üks peamisi kriteeriume on Ukraina sekkumine Ukraina asjadesse), siis on kõigil põhjustel oodata, et keskpanga peamine intressimäär jääb praeguseks.

Analüütikud usuvad, et seda peaks edendama traditsiooniline, nende arvates inflatsiooni aeglustumine suvekuudel. Nad usuvad, et keskpank ei näe ette, et hinnad tõusevad, ei hakka põhitariifi reguleerimisel järsult liikuma. Samal ajal rõhutavad selle vaatenurga toetajad, et keskpanka tuleks siiski langetada vähemalt 5,5% tasemele. Lase pikas perspektiivis.